艺术品投资：带刺的玫瑰

　　艺术品投资在通胀预期中地位凸显，价值也在理性回归

　　2009年第四季度伊始，通胀预期仍居高不下，艺术品与黄金再度成为投资热点。然而一夜暴富的神话已经过去，挤惯了储蓄窄路，又经历了股市、楼市过山车历练的中国投资者，走进了现代理财的入口。

　　波动的投资市场没有“硬通货”，也没有捷径可走，古瓷片收藏专家白明说，“景德镇烧制瓷器，要经过72道工序，它的升值过程也是如此。”

　　艺术品投资不能“捡漏儿”

　　10月8日，香港苏富比秋拍，中国瓷器及工艺品拍卖总成交额达48640万港元，比春季瓷器及工艺品成交总额超过173%。其中，乾隆御制“水波云龙”宝座以8578万港元天价成交，拍卖前市场估价仅2000万港元；清乾隆青花缠枝花卉团花云龙纹双耳扁壶，也以近乎底价的两倍成交。

　　白明心里并没有起波澜。在他看来，在中国，从艺术收藏品到市场“投资品”，似乎还有很长一段路。

　　他有近30年古瓷片收藏经历。

　　1980年初，一位香港导演来到北京，收购了白明家中40多件小瓷器。起初白明的父亲并不同意，但是白明却认为，一万元对于这些小瓷器实属天价，他极力劝父亲出手。一年后，白明得到一本介绍这位香港导演新藏品的杂志，被估为几百万天价的艺术藏品，其中大多数是从白明家买走的瓷器。

　　遗憾自不必说。白明看到了艺术品的价值，从此开始了瓷器收藏。只要他看着像样的瓷器，都会买下，只可惜次次都是赝品。

　　同为收藏爱好者的岳父，为白明带来了一盒古瓷片和一句告诫：艺术品永远没有急功近利四个字。工作之余，白明开始在全国搜集古瓷片，探访各地的古窑址，向专家请教。成千上万块的瓷片经手后，他开始相信，只有眼界、知识和实践才能减少风险。随着收藏的瓷片数量不断上升，白明开始琢磨着这些“宝贝”的价值，2001年，“睦明唐”古瓷标本博物馆成立。

　　与白明涉足艺术品文化产业不同，市场中的大多数艺术品投资者，仍只遵循低买高卖的模式。美术馆、博物馆、拍卖行也通过一定规则和策略运作艺术品，一件名不见经传的艺术品经过短期内频繁的买卖，在两三年内可能暴涨数十倍甚至数百倍。

　　这些操作都要求投资人对艺术品本身和艺术市场有很高的判断能力，单纯为投资而采用上述方式进入艺术品投资市场具有巨大的风险。白明告诉《中国新闻周刊》记者，“不论哪种收藏投资方式，都不要有捡漏儿的心态。”

　　股票、房地产、艺术品被称为三大投资市场，“尽管艺术品收藏在中国已经有几千年历史，但并没有形成真正的市场，一些艺术品的价格被人为炒高。” 白明认为，“盲信专家、轻信收藏节目，参与炒作与投机并不是艺术品市场的常态。”

　　所幸，艺术品投资在通胀预期中地位凸显，价值也在理性回归。2004至2007年当代艺术热炒后，市场跳回主流种类。2009年苏富比秋拍，中国书画和瓷器及工艺品两个拍卖现场人头攒动，而10月6日举办的另一专场“20世纪中国艺术”及“当代亚洲艺术”显得有些冷清，成交率依然延续春拍的颓势，共61件拍品中有17件流拍。

　　艺术是稀有产品，不可复制。这也是古代工艺品相对当代艺术的优势。“但只要是高品质的艺术品，从长远看，价格肯定是上升的。” 德胜安联银行经济部副总裁伍尔夫冈·维克20年来研究艺术品投资。他认为，艺术品当作短期投资，属于高风险投资；但是从长期来看，高质量的艺术品投资带来的年均收益非常可观。

　　与金融联姻

　　艺术品投资通常需要数年甚至数十年的时间，其本身的流通性较差，而且交易的费用，如拍卖佣金、评估费、保险费、手续费等远远超过其他投资市场。利用金融机构艺术投资者的判断进入艺术品市场，是普通投资者投资高品质艺术品的尝试。

　　“艺术品的内在价值较难把握。个人以投资目的购买艺术品时，风险放大。” 中国建设银行(5.82,-0.03,-0.51%)北京私人银行投资顾问王汝成认为，“艺术品市场的波动周期与其他金融资产的周期的关联较小，通过金融手段组合艺术品投资是一个好的选择。”

　　艺术品“梅·摩西指数”表明，1950年以来，艺术品市场与股票市场的关联度仅为0.04%。耶鲁大学管理学院的威廉·哥兹曼对艺术品市场进行经济计量分析得出结论，艺术品市场对股市和经济衰退的反应是缓慢的，股票市场和艺术品市场衰退通常有9个月至两年的时间差。

　　因而，艺术市场的发展激起了基金经理攫金的欲望。21世纪初，全球超过50家主流银行提出了建立艺术投资基金的意向。

　　2007年，民生银行发起“非凡理财艺术品投资计划”。公募基金用于购买中国当代艺术品，在封闭期将其出租或出售以获得收益，并在到期时将年收益18%以下的部分返还给基民，18%以上的部分由基民与银行共享。如果到期艺术品不能出卖，则由艺术品的原持有人按当初交易价进行回购。

　　2008年金融危机以来，全球艺术基金遭遇搁浅。一方面伦敦艺术交易基金这样的老牌基金都无法募集到预定的数额，一方面一些高价购买的艺术品无法按计划出售。

　　危机过后，中国金融机构开始密集地与艺术品市场接触。2009年6月9日，招商银行私人银行推出艺术品鉴赏计划；6月18日，中国建设银行北京分行与国投信托公司、北京保利文化公司联合推出艺术品投资集合资金信托计划；9月1日，华夏典当行开始推出艺术品典当金融业务，成为全国最早全面开展艺术品融资的典当行之一。

　　“介入艺术品投资市场已经成为金融行业尤其是私人银行的共识。”王汝成告诉《中国新闻周刊》记者，“为客户购买、出售艺术品是其一，利用客户现有艺术品投融资相结合的信托产品也在开发。对投资人而言，以估价的30%购入藏品的收益权，风险较小，除固定收益外，拍卖超过估值的部分收益，投资者还能分享。”

　　王汝成认为，“如果投资人对基础市场完全不了解，资产配置结构也不健康，无论结果好坏，都是盲目的投资。”